事件: 西泵股份发布2017年三季报:公司前三季度合计实现营业收入19.08亿元,同比增长30.6%,实现归属于上市公司股东净利润1.78亿元,同比增长127%,扣非后归属于上市公司股东净利润1.80亿元,同比增长177%,业绩超预期。 同时公司预告2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.10-2.53亿元,变动幅度95%-135%。
   
投资要点:
   
产品量价齐升带动利润率持续走高Q3单季度,公司实现营业收入6.91亿元,同比增长36.4%;实现归属于上市公司股东净利润8367万元,同比增长212.83%。销售毛利率30.6%(同比+7.15pct),三项费用率合计16.3%(同比-3.30pct)。1-9月报告期内业绩增长主要原因:1)公司积极开拓国内外市场,且产品结构持续优化,高附加值产品销售收入增加显著;2)严格控制投资规模,固定费用无明显增加,成本控制效果显现。
   
积极开拓国内外市场,客户结构不断优化公司产品已经进入通用,康明斯,博格华纳,丰沃,南北大众,福特等国际知名企业的采购系统,新客户进展逐步加快,包括霍尼韦尔,戴姆勒,沃尔沃,宝马,PSA等。其中,涡壳产品已实现对博格华纳、三菱重工和宁波丰沃等企业的批量供货;电子水泵已实现对上汽通用、北汽新能源等公司的批量供货,后续有望加大对国内主流车企的供货能力。8月份公司公告排气歧管业务获通用(全球)2.35亿元采购订单,9月公告通过美国福特Q1质量认证,客户结构优化逻辑兑现。
   
盈利预测和投资评级:维持买入评级基于公司三季报业绩超预期,上调公司2017/2018/2019年EPS 至0.67/0.92/1.08元,对应当前股价PE 分别为25/18/15倍,维持买入评级。